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1月16日，大連機(jī)床和東北特鋼同日-其中期-發(fā)生違約，在新年伊始的-市場(chǎng)放了一個(gè)“雙響炮”。與此同時(shí)，開(kāi)年前兩周，-債凈持續(xù)為負(fù)，疊加將貫穿全年的-債-壓力，-風(fēng)險(xiǎn)卷土重來(lái)絕非危言聳聽(tīng)。
但就在這樣的環(huán)境下，開(kāi)年-債依舊走出-行情。1月16日，交易商協(xié)會(huì)公布的短融中票定價(jià)估值整體繼續(xù)下調(diào)；同-，在利率債及-級(jí)債遭遇調(diào)整的同時(shí)，中低等級(jí)-債繼續(xù)上演“修復(fù)”。-對(duì)-債的偏好可見(jiàn)一斑。
市場(chǎng)人士-，面對(duì)持續(xù)的-壓力，-違約或許仍將是貫穿全年的話題。短期內(nèi)再惡化的局面，則進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)暴露概率，再結(jié)合-增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的需求端變數(shù)考慮，近期-債修復(fù)或難持續(xù)，-利差糾偏的趨勢(shì)并未結(jié)束，未來(lái)分化可能愈演愈烈。
舊案未了添新案
“前科”累累的東北特鋼和大連機(jī)床又出事了，而且是在同-。
1月16日，東北特鋼和大連機(jī)床相繼發(fā)生-違約，而違約標(biāo)的都是中期-。東北特鋼16日晚公告稱(chēng)，其發(fā)行的“13東特鋼mtn1”應(yīng)于本月15日(遇節(jié)假日順延至1月16日)兌付利息，鑒于公司已進(jìn)入重整程序，且重整工作仍在進(jìn)行中，“13東特鋼mtn1”不能按期足額兌付利息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。
無(wú)-偶，1月16日也是大連機(jī)床發(fā)行的“16大機(jī)床mtn001”的付息日。該期-的托管機(jī)構(gòu)上海清算所16日晚公告稱(chēng)，截至16日日終，仍未足額收到大連機(jī)床支付的付息資金，暫無(wú)法代理發(fā)行人進(jìn)行付息工作，宣告“16大機(jī)床mtn001”也發(fā)生了實(shí)質(zhì)性違約。
此次東北特鋼和大連機(jī)床再發(fā)生中票付息違約事件，一點(diǎn)也不意外。上周初，大連機(jī)床和東北特鋼已先后發(fā)布了針對(duì)中票付息事宜的-風(fēng)險(xiǎn)提示公告。更重要的是，作為既有違約主體，東北特鋼和大連機(jī)床都算得上是-市場(chǎng)上的“紅人”，因“前科累累”而積重難返，連已有違約的追償都還遙遙無(wú)期，存量-繼續(xù)違約自然是-懸念。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年3月28日“15東特鋼cp001”違約，并-地方國(guó)企公募債違約先河以來(lái)，東北特鋼已經(jīng)有10只-違約，
違約風(fēng)險(xiǎn)卷土重來(lái)
大連機(jī)床和東北特鋼中票同日違約，在新年伊始的-市場(chǎng)放了一個(gè)“雙響炮”，或許也預(yù)示-違約仍將是貫穿2017年的持續(xù)性話題。
回顧2016年，公募債市場(chǎng)上的違約事件呈現(xiàn)兩頭多、中間少的特征，3、4月份東北特鋼、廣西有色接連違約，加上中鐵物資等風(fēng)險(xiǎn)事件，一度引發(fā)-債劇烈調(diào)整，釀成局部流動(dòng)性危機(jī)；11月、12月，沉寂一段時(shí)間后，違約事件再現(xiàn)抬頭跡象，除了既有違約主體如東北特鋼、國(guó)裕物流繼續(xù)曝雷之外，大連機(jī)床、中城建、博源控股也相繼發(fā)生-違約，再度引起了市場(chǎng)對(duì)-風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注和警惕。
研究人士認(rèn)為，2016年以來(lái)負(fù)面-事件持續(xù)不斷，表明一段時(shí)間以來(lái)-基本面出現(xiàn)的邊際-并未產(chǎn)生普惠效應(yīng)，-弱的一部分發(fā)行人償債能力依然很弱，甚至還在進(jìn)一步惡化，-分化的狀況愈演愈烈，低等級(jí)發(fā)行人后續(xù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍值得-。
事實(shí)上，2016年，企業(yè)-基本面呈現(xiàn)邊際-的態(tài)勢(shì)。自2016年初開(kāi)始，公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)便恢復(fù)了正增長(zhǎng)，2016年1至11月，
值得一提的是，盡管2016年中一段時(shí)間，公募市場(chǎng)新增違約有所減少，但同期-債違約事件仍接連不斷，恰恰說(shuō)明--較弱且能力較弱的部分低等級(jí)人償債壓力一直高企。
有研究機(jī)構(gòu)進(jìn)一步-，目前企業(yè)-基本面雖略有-，但遠(yuǎn)未達(dá)到可以通過(guò)內(nèi)部-完成資金鏈正常循環(huán)的程度。企業(yè)對(duì)于外部的依賴(lài)性仍然很強(qiáng)，而銀行-并未發(fā)生-松動(dòng)，由此導(dǎo)致企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)大小與債市再難度之間-相關(guān)。2016年5月后，違約事件發(fā)生頻率下降，就得益于債市再的-，而2016年11月、12月以來(lái)，-風(fēng)險(xiǎn)暴露卷土重來(lái)，主要與低-企業(yè)再難以為繼有關(guān)。
經(jīng)歷2016年四季度的一場(chǎng)動(dòng)蕩，-債一級(jí)市場(chǎng)陷入低迷，2016年11月中長(zhǎng)期-債凈量驟降至逾三成，12月，非金融類(lèi)-債凈直接降至-2250億元，-月度供給值；2017年開(kāi)年前兩周，凈量依然為負(fù)，考慮到春節(jié)因素，全月大概率將保持負(fù)值。機(jī)構(gòu)研報(bào)-，如果后續(xù)發(fā)行量不能明顯恢復(fù)，可能會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)面臨再壓力。
而2017年-債到期-總量將進(jìn)一步上升。中金公司-，2017年非金融類(lèi)-債發(fā)行人-總量將繼續(xù)增加，其中公司債、房地產(chǎn)行業(yè)-、-債到期量增加明顯。而且從時(shí)間分步上看，2017年每個(gè)月-壓力都不低。
正如中金報(bào)告所言，如果經(jīng)濟(jì)不能盡快走出低谷，帶動(dòng)企業(yè)自身償債能力明顯-，債市違約維穩(wěn)也會(huì)是一場(chǎng)-戰(zhàn)。而眼下，面對(duì)持續(xù)不斷的償債壓力，如果-市場(chǎng)再維持低迷，就不得不對(duì)-風(fēng)險(xiǎn)的加快暴露有所警惕。
“修復(fù)”行情或難持續(xù)
不過(guò)，即便是在一級(jí)發(fā)行不暢、違約事件多發(fā)的背景下，開(kāi)年以來(lái)-債依然走出-行情，且表現(xiàn)明顯好于利率債。
1月16日，交易商協(xié)會(huì)公布的短融中票定價(jià)估值整體保持下行，5年期各等級(jí)下行3-5bp，其中5年期aa-、aa等級(jí)分別下行5bp、4bp，下行幅度相對(duì)較大。二級(jí)市場(chǎng)上，16日，利率債及-級(jí)債遭遇明顯調(diào)整，但5年期a-中票收益率仍繼續(xù)走低。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，上月下旬以來(lái)，5年期aa-至aaa各等級(jí)中票收益率分別較上月高點(diǎn)回落約50bp、57bp、60bp、60bp。同期，5年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率均多下行25bp。
有交易員表示，前期在調(diào)整中，-債反應(yīng)滯后，近卻在反彈中，表現(xiàn)明顯好于利率債，伴隨著-利差的重新收斂。據(jù)分析，近期-債表現(xiàn)較好的原因，一是前期流動(dòng)性危機(jī)中，部分-債也出現(xiàn)劇烈調(diào)整，跨年后伴隨流動(dòng)性-，市場(chǎng)呈現(xiàn)自我修復(fù)；二是在負(fù)債端約束下，-等投資大戶(hù)對(duì)高票息-仍存在剛性需求；三是基本面邊際-對(duì)-債的沖擊相對(duì)弱于利率債。
但當(dāng)前-債逆利率債走強(qiáng)的局面或難持續(xù)，-利差收斂也與違約風(fēng)險(xiǎn)抬頭之間存在明顯沖突，再結(jié)合-擴(kuò)張放緩帶來(lái)的需求端變數(shù)來(lái)看，-債“修復(fù)”行情或難持續(xù)，-利差糾偏的趨勢(shì)則難言結(jié)束，未來(lái)分化可能愈演愈烈。
研究人士-，過(guò)去兩年-利差能夠持續(xù)壓縮至歷史低位的原因，一是違約風(fēng)險(xiǎn)較低，二是-需求不斷增強(qiáng)，但未來(lái)這兩方面都可能出現(xiàn)變化甚至逆轉(zhuǎn)。目前，局部-風(fēng)險(xiǎn)的暴露已成常態(tài)，而伴隨著以防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿為主題的金融-加強(qiáng)，2017年-增速明顯下滑應(yīng)該是大概率事件。在-風(fēng)險(xiǎn)暴露和需求邊際減弱的雙重影響下，-利差存在重估風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)-利差-上移應(yīng)該是趨勢(shì)，但當(dāng)前-利差水平顯然對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)不夠，也很難抵抗太大的市場(chǎng)波動(dòng)。
從歷史表現(xiàn)來(lái)看，-利差和基準(zhǔn)利率的走勢(shì)一般是同向的，也預(yù)示著近期的背離走勢(shì)難-。如果再考慮到潛在-風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性弱勢(shì)，-債-仍低，尤其是低等級(jí)-，在低等級(jí)-身上違約和需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑-。
對(duì)一輛電池容量100kwh的models100來(lái)說(shuō)，
關(guān)于電動(dòng)汽車(chē)，特斯拉與業(yè)界的一個(gè)廣泛分歧便是電池制造成本，特斯拉堅(jiān)稱(chēng)即使在沒(méi)有政策補(bǔ)貼的情況下，目前的電池技術(shù)發(fā)展水平也完全可以做到使電動(dòng)汽車(chē)盈利——而非傳統(tǒng)汽車(chē)巨鱷口中撤資后的一地雞毛。特斯拉model3可以給出確切的數(shù)字指標(biāo)：電池組成本低于190美元每kwh。
本月早些時(shí)候，-咨詢(xún)公司麥肯錫的一份研究報(bào)告佐證了電動(dòng)汽車(chē)供應(yīng)鏈在過(guò)去6年-式的發(fā)展——根據(jù)報(bào)告，電動(dòng)汽車(chē)的-部件電池成本從2010年的1000美元/kwh下降到了2016年的227美元/kwh。降幅接近80。麥肯錫在報(bào)告中-，電池成本是電動(dòng)汽車(chē)能否盈利的關(guān)鍵因素。過(guò)去居高不下的電池成本成為電動(dòng)汽車(chē)商業(yè)化的阻礙，電池成本的大幅下降為汽車(chē)制造商量產(chǎn)可盈利的電動(dòng)汽車(chē)升起一道曙光。具體來(lái)說(shuō)，在2025——2030年左右，電池成本會(huì)下降到一個(gè)可商業(yè)化的價(jià)位，給予傳統(tǒng)汽車(chē)制造商以真正的打擊。
目前，中科院科研裝備研制項(xiàng)目“基于波長(zhǎng)調(diào)制離軸積分腔光譜技術(shù)的同位素分析儀研制，并在-環(huán)境監(jiān)測(cè)、煤礦瓦斯溯源、溫室氣體排放源匯等領(lǐng)域的用戶(hù)單位進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)-應(yīng)用，為我國(guó)-環(huán)境污染物的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)及解析提供了新的技術(shù)手段。 據(jù)外媒-，現(xiàn)代在上月舉辦的2017年消費(fèi)電子展（ces）上推出了健康 移動(dòng)性駕駛艙（health mobilitycockpit），也被戲稱(chēng)為“健康駕駛艙”（healthcarecockpit），該產(chǎn)品方案能在行駛途中監(jiān)控駕駛員的表情，就像一位時(shí)刻陪伴在駕駛員身邊的-師。該理念的實(shí)質(zhì)是將移動(dòng)性與健康相關(guān)聯(lián)，創(chuàng)造能夠提升駕駛員注意力或令其放松的車(chē)內(nèi)環(huán)境。
日前，受科學(xué)院條件保障與財(cái)務(wù)局委托，科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院組織-，對(duì)中科院合肥研究院安徽光學(xué)精密機(jī)械研究所研究員董鳳忠、科學(xué)技術(shù)大學(xué)教授劉桂建共同承擔(dān)的中科院科研裝備研制項(xiàng)目“基于波長(zhǎng)調(diào)制離軸積分腔光譜技術(shù)的同位素分析儀研制”進(jìn)行了驗(yàn)收。
該項(xiàng)目成功研發(fā)了具有自主-的基于波長(zhǎng)調(diào)制離軸積分腔輸出光譜技術(shù)的同位素在線測(cè)量系統(tǒng)，突破了激光輸出的在線鎖頻、長(zhǎng)光程無(wú)源諧振腔體研制及光路調(diào)節(jié)、算法解析、溫度壓力的控制等關(guān)鍵技術(shù)，提高了項(xiàng)目組在激光光譜研究領(lǐng)域的自主-能力和-競(jìng)爭(zhēng)力。
測(cè)試-組針對(duì)實(shí)施方案的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)，審核了測(cè)試大綱，并對(duì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)測(cè)試；驗(yàn)收-組審閱了項(xiàng)目組提供的相關(guān)驗(yàn)收材料，聽(tīng)取了項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的工作報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告和測(cè)試組的測(cè)試報(bào)告，核查了設(shè)備的運(yùn)行情況，經(jīng)質(zhì)詢(xún)和討論，一致認(rèn)為：項(xiàng)目完成了實(shí)施方案中規(guī)定的各項(xiàng)任務(wù)目標(biāo)、考核目標(biāo)和技術(shù)指標(biāo)，同意項(xiàng)目通過(guò)驗(yàn)收。
現(xiàn)代的設(shè)想——在車(chē)內(nèi)配置各類(lèi)傳感器，監(jiān)控駕駛員的身體和心理狀態(tài)，駕駛員的坐姿、呼吸習(xí)慣、心跳速率、眼部動(dòng)作和臉部特征識(shí)別。將獲得的數(shù)據(jù)匯總分析后，了解駕駛員行駛時(shí)的警覺(jué)性和情緒狀態(tài)，車(chē)輛將根據(jù)具體情況制定適用的應(yīng)對(duì)方案。為調(diào)節(jié)駕駛員的情緒，現(xiàn)代推出了一款多感知性（multi-sensory）情緒體驗(yàn)。
對(duì)于健康 移動(dòng)性駕駛艙的應(yīng)對(duì)能力，現(xiàn)代從下列五個(gè)方面予以說(shuō)明：
車(chē)聯(lián)網(wǎng)，-，現(xiàn)代健康駕駛艙，現(xiàn)代情緒控制，現(xiàn)代駕駛艙技術(shù)
坐姿：若姿勢(shì)傳感器探查發(fā)現(xiàn)駕駛員注意力不集中或喪失警覺(jué)性，座椅將自動(dòng)調(diào)升至垂直位置。若探查后發(fā)現(xiàn)駕駛員心情煩躁或不舒服，按摩功能將主動(dòng)啟動(dòng)，為駕駛員活動(dòng)-，舒緩身心。
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